文丨李振兴
美东时间10月8日，百事公司发布的2026财年第三季度财报显示，营收、调整后盈利双双超出华尔街分析师一致预期，但受北美本土业务修复缓慢、营销与原料投入增加挤压利润率影响，百事下调全年核心盈利增长指引，同时上调全年净营收增长预期。
财报发布后，百事股价逆势收涨3.73%。CNBC解读称，虽然百事仍面临长期结构性挑战，但销售动能回暖。
财务数据显示，百事三季度净营收252.7亿美元，同比增长5.6%，高于市场预期的249.6亿美元；内生收入（剔除并购、资产剥离、汇率扰动）同比增长3.1%，高于预期的2.75%，创下2023年四季度以来最好单季内生收入表现。GAAP口径归属于母公司净利润30.5亿美元。
销量层面，三季度百事饮料板块整体销量增长3%，食品零食板块销量增长1%。销量指标剔除调价与汇率因素，直接反映终端真实消费需求。
就区域而言，北美本土业务持续承压，扭亏进度慢于预期。财报数据显示，北美饮料业务本季度销量下滑2%，传统碳酸汽水表现疲软，整体跑输可口可乐及行业大盘；仅零糖饮品、佳得乐等功能补水品类实现增长。
北美方便食品板块销量持平，2026年2月百事对乐事、多力多滋等薯片产品最高降价15%，以应对美国消费者预算收缩。
降价策略已经把北美零食业务从去年低个位数销量负增长修复至今年低个位数正增长；但本季度北美零食需求再度走弱，管理层将原因归结为整体消费环境偏弱。
百事CEO拉蒙·拉瓜尔塔在业绩说明会上坦言，北美业务表现低于公司预期，存在较大改善空间；首席财务官史蒂夫·施密特也表示，北美业务的复苏进程慢于公司此前预期。
分板块来看，北美业务承压有多重原因。其中，GLP-1减重药物持续改变美国消费者饮食习惯，市场长期担忧零食消费需求萎缩，构成行业结构性压力。另外，美国通胀反复，能源、包装原材料成本上行，抬升产品生产成本。为拉动销量、抢占市场份额，百事持续加大广告投放、产品创新投入，挤压利润率。
当前北美业务的修复策略，聚焦产品创新与营销投入：零食端简化配料，增加蛋白、膳食纤维等功能性卖点；饮料端发力零糖、功能补水、能量饮料。百事方面同时明确表态，不会拆分零食与饮料两大业务板块。
值得注意的是，国际市场成为百事业绩增长支柱。截至三季度，国际业务贡献公司总净营收的41%。本季度绝大多数海外业务单元实现销量正增长，仅欧非中东区域方便食品板块销量小幅下滑1%。拉美、亚太、中东、土耳其等市场需求稳健，拉动全球内生收入增长。
亚太区域零食业务表现突出，亚太零食板块本季度销量实现两位数增长，中国市场是亚太板块的重要增长点。在三季度业绩说明会上，管理层确认，百事在中国市场零食业务持续抢占市场份额，依托本土化产品创新、渠道深耕，巩固休闲零食赛道优势；饮料板块的无糖、低糖产品，持续拉动中国市场的销售增长。
百事在华策略延续本土化思路，持续推出适配中国消费者口味的新品，优化产品规格，同时完善供应链布局。百事在中国市场持续推进低糖化、功能化产品矩阵，无糖可乐、功能性饮品、本土化风味零食是核心发力方向。
值得注意的是，为支撑全球增长投入，百事制定降本方案，削减冗余岗位与非必要可自由支配开支，将节约下来的资金持续投入营销与新品创新。
财报落地后，百事股价上涨约3.73%，投资者更多关注销售回暖，而非下调盈利指引。市场共识认为，百事的增长重心已经转向海外市场，尤其是包括中国在内的亚太市场；北美业务的修复节奏，将是未来观察百事业绩的核心变量。
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