中青网消息因为老字号及王老吉而被市场熟知的白云山（600332.SH）又有大动作。
11月9日晚，白云山发布公告，控股子公司广州医药拟通过广州产权交易所公开挂牌引入战略投资者，并实施股票定向发行，计划征集不超过15家投资者，募资不超过60亿元。
60亿元募资，白云山的计划是用于广州医药补充流动资金及偿还银行贷款、借款，支持公司主业发展。
广州医药是白云山医药流通业务顶梁柱，2026年前三季度实现营业收入约463亿元、归母净利润4.25亿元，双双同比保持增长，但增幅均未达到10%。
广州医药负债水平较高，截至2026年三季度末，资产负债率约为79%。
白云山是一家以医药制造、流通及天然饮品为主大型商业医药企业，是广药集团核心成员。
近年来，白云山的成长性欠佳。2021年至2025年，公司营业收入从690.14亿元增长至776.56亿元，归母净利润从37.20亿元下降至29.83亿元，波动明显。2026年前三季度，公司归母净利润再度下降。
白云山积极运作，未来经营形势有望好转。
拟募资上限从30亿增至60亿
白云山大手笔，为子公司广州医药引进战略投资者。
根据公告，为满足业务发展及后续经营的资金需要，广州医药拟通过增资扩股的方式引入战略投资者。根据国有资产管理的有关规定，广州医药本次增资扩股将在广州产权交易所进行公开挂牌，并须经全国中小企业股份转让系统（以下简称“全国股转系统”）审核并出具同意定向发行的函后方可实施。广州医药本次增资扩股计划征集不超过15家投资者，发行价格为不低于3.46元/股，拟发行股票不超过17.34亿股，预计募集资金总额不超过60亿元。
白云山持有广州医药90.92%股权，本次增资扩股后，其持股比将降至53.23%，仍然为控股股东。
值得一提的是，2026年7月10日，白云山曾披露广州医药增资扩股预挂牌计划，拟发行股份不超过9.2亿股，预计募集资金10亿元至30亿元。仅四个月，募资上限便从30亿元提高至60亿元，新增股份上限也由9.2亿股增加至17.34亿股，基本上均翻倍。
这一变化的背后，是广州医药财务承压。广州医药的历史可以追溯至1951年，主要从事药品批发、零售及医药供应链服务，建立了较为广泛的药品分销及配送网络，业务覆盖医院供应、零售连锁、医药物流等领域。
根据Wind数据，2025年，广州医药实现营业收入581.69亿元，同比增长6.53%；归母净利润6.09亿元，同比增长5.35%。2026年前三季度，其实现的营业收入、归母净利润分别为463.25亿元、4.25亿元，同比增长5.11%、9.84%。
截至2026年9月末，广州医药资产负债率为79.16%，期末货币资金48.33亿元，远低于有息负债147.2亿元。
公告显示，本次募资将用于广州医药补充流动资金及偿还银行贷款、借款，支持公司主业发展。其中，补充流动资金部分将主要用于采购库存商品、支付员工薪酬、支付租赁使用费用（含租金、能源费、服务费等）及其他日常经营支出，以保障广州医药日常生产经营活动的资金需求与周转效率；偿还银行贷款有助于广州医药优化债务结构、节约财务成本、降低财务风险。
广州医药应收账款增至187.7亿
广州医药财务承压，与款项回收等相关。
截至2026年三季度末，广州医药应收票据及应收账款190.47亿元，同比增加10.99亿元。而2024年底，这一指标值为153.43亿元。190.47亿元的应收票据及应收账款中，应收账款为187.71亿元，较上年同期有明显增长。
截至三季度末，广州医药的存货为95.04亿元，同比增加约10亿元。
2026年前三季度，广州医药的经营净现金流为-9.51亿元，虽然净流出额同比收窄，但与归母净利润并不匹配。
白云山自身流动性充足。截至2026年9月末，公司货币资金119.03亿元，加上理财产品等合计约275亿元，明显高于约187亿元的有息负债。
白云山的业绩存在增长压力。过去的2021年至2025年，公司营业收入小幅波动，从690.14亿元增长至776.56亿元，整体上呈增长趋势。同期，公司实现的归母净利润分别为37.20亿元、39.67亿元、40.56亿元、28.35亿元、29.83亿元，2024年，其归母净利润的调整幅度达-30.09%。
2026年前三季度，白云山实现的营业收入为620.76亿元，同比微增0.76%；归母净利润24.92亿元，同比下降24.73%。
白云山是广州医药集团核心成员。2024年底，李小军上任广药集团党委书记、董事长后，频频推进资本运作。如白云山7.49亿元入股南京医药、5.01亿元收购浙江医工，王老吉品牌还收购了福建采善堂。
白云山的主营业务主要有三大板块，即医药制造、医药商业、天然饮品。其中，医药商业是收入的主要来源，2026年上半年，该板块收入为299.36亿元，占营业收入的71.12%，但毛利率为5.95%，营业利润17.81亿元。而占营业收入14.63%的天然饮品，营业收入为61.57亿元，毛利率为44.32%，营业利润为27.83亿元，远高于医药商业。白云山的医药商业核心经营主体就是广州医药。
通过增资扩股募资最高60亿元后，广州医药财务状况将明显改善，盈利能力也有望因此提升。届时，白云山的经营业绩也将因此受益。
●中青网记者沈右荣
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