复牌涨超5%！A股半导体大动作，国科微豪赌胜算几何？

国内半导体行业收并购热潮又添新案例。根据公告，交易定价为57.01元/股，涉及宁波甬芯、元器利创、中芯控股、大基金一期、德悦高鹏、宁波经开区产投、联力昭离、联力龙朔、宁波金帆、盈富泰克、诸暨联砺等交易对方。6月6日，国科微股票复牌大涨，当日收盘价85.50元/股，上涨5.48%，总市值达185.66亿元。国科微成立于2008年，长期以Fabless（无晶圆厂）模式深耕芯片设计，聚焦超高清智能显示、智慧视觉、车载电子、人工智能及固态存储等领域。其轻资产模式通过外包晶圆制造与封装测试，集中资源于研发，类似华为海思、英伟达等国际芯片设计巨头。然而，Fabless模式高度依赖代工厂的工艺协同，设计与制造的衔接直接影响产品竞争力。本次拟收购标志着国科微将从单一Fabless模式向IDM（集成器件制造）模式的转型。IDM模式整合芯片设计、制造、封装测试全产业链，代表企业如英特尔、三星、意法半导体等，兼具设计创新与制造协同优势，但对资金、管理及技术能力要求极高。国科微通过收购中芯宁波，意在补齐制造环节短板，构建“设计+制造”协同体系，增强产业链掌控力。国科微公告显示，公司长期与晶圆代工厂合作，深度参与流片过程，积累了丰富的制造协同经验。本次交易后，公司将具备相应的能力对“设计+制造”两端实现有效管控。为何瞄准中芯宁波？根据Yole Development数据，全球2025年移动终端滤波器市场规模达到92.04亿美元，其中 BAW滤波器占比35.09%达到32.3亿美元。目前，在SAW滤波器领域，Murata、 TDK、 Taiyo Tuden、Skyworks 四家日美企业占据市场主导，射频滤波器国产化发展空间巨大。对此，国科微向时代周报记者表示，中芯宁波的长期技术价值优先于短期盈利。此前，中芯宁波通过与某国内头部移动通讯终端企业的芯片设计子公司工艺合作，攻克了高端BAW滤波器制造工艺，研发了自主知识产权的新型 BAW 滤波器结构，绕开了海外公司的专利壁垒，相关产品已应用于该移动通讯终端企业的旗舰手机，实现千万台级手机出货。“从全球半导体产业发展来看，IDM模式有助于IC设计企业打造更具特色和竞争力的产品形态。”半导体资深专家、电子创新网创始人张国斌向时代周报记者表示。他认为，中芯宁波现有客户包括多家国内主流手机品牌及模组厂商，其在特种工艺代工能力方面的积累，将与国科微在智能终端、车载电子等应用场景的拓展形成互补。值得注意的是，国科微充分考虑到并购标的对后续公司业务的短中期影响及中小股东保护，设置了包括锁定期、减持价格限制和回避表决机制在内的机制。交易对方（包括宁波甬芯、元器利创、中芯控股及大基金一期等11家）所获股份将设36个月锁定期，且需满足“中芯宁波实现净利润转正”条件方可解禁。国科微表示，本次交易完成后，公司与中芯宁波可在供应链管理、技术研发、人员配置及流程优化等多个方面展开深度协同整合，通过资源共享、优势互补，实现管理和运营的优化提升，提高中芯宁波的整体运营效率、加强费用控制能力，从而进一步改善其业绩表现。对中芯宁波而言，本次交易后将解决中芯宁波缺乏“实控人”的问题，也会将规范的治理体系导入公司，公司的战略更加稳定。