读懂IPO|友升股份跻身一级供应商：来自整车厂商收入占比近六成，流动性风险待解

来源|时代商业研究院编辑|郑琳上交所官网显示，友升股份于2023年12月30日申报上交所主板IPO获受理，并于次月（2024年1月）进入已问询状态。早在2021年，该公司曾申报过上交所主板IPO，并在获受理后收到证监会的反馈意见。本次申报主板IPO，友升股份已摆脱二级供应商的业务模式，来自整车厂商的销售收入占比从2020年的26.95%提升至2024年的59.33%，完成从二级供应商向一级供应商的转型。3月14日、6月19日，就应收账款激增、业绩增长可持续性、流动性风险等相关问题，时代商业研究院向友升股份发邮件并尝试致电询问。截至发稿，该公司尚未回复相关问题。早在2021年，友升股份就开启了在上交所主板IPO的计划。营收规模、市场地位是衡量主板上市企业的重要参考指标。彼时，友升股份截至2020年末的年度营收仅为8.11亿元，而旭升集团、文灿股份同期的营收分别为16.28亿元、26.03亿元，友升股份与同业可比上市公司的差距仍较大。证监会官网并未披露友升股份对上述反馈意见的回复文件。不过，本次申报的招股书显示，友升股份的产业链定位和营收规模都发生较大变化。不过，从营收增速看，友升股份在发力追赶两家同行企业。2018—2024年，该公司的营收年复合增速高达35.62%，而同期旭升集团、文灿股份的营收年复合增速分别仅为26.12%、25.22%。然而，与前次申报IPO提交的招股书对比，友升股份本次申报IPO提交的招股书中披露的财务数据存在诸多会计更正，且部分会计科目同期的财务数据变动幅度大，现金流相关的会计科目更是出现净流量方向逆转。对整车厂商的应收账款激增，流动性风险攀升其中，客户结构变动主要指友升股份对整车厂商的销售占比提高；产品结构变动则主要指直接与整车厂商合作后，友升股份总成类产品的销售占比提高。第一轮审核问询回复文件还显示，对于特斯拉、广汽集团、蔚来汽车等整车厂商，友升股份给予的信用期多为开票后60～90日，而对于华域汽车、海斯坦普、凌云工业、富奥股份等一级供应商客户，友升股份给予的信用期多为开票后30～75日。这或许解释了友升股份为何在过去三年应收账款余额占营业收入的比例不断走高，且流动性风险攀升。据招股书，截至2024年末，友升股份应收账款前五名客户中，除海斯坦普汽车组件（昆山）有限公司外，其余四名为整车厂商及其下属汽车零部件企业，合计的应收账款账面余额为4.42亿元。回款周期拉长，将给企业的资金流动性带来压力。对于友升股份来说，这个风险需要更加关注。可以看到，友升股份在过去三年一边积极扩展与整车厂商的合作规模，一边承受不断提升的流动性风险，该公司能否顺利通过上市委审议会议并化解后续的流动性问题，时代商业研究院将继续保持关注。

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