10家银行系险企一季度业绩对决：中邮人寿800亿领先，招商信诺营收负增长

近日，金融监管总局披露了一季度人身险公司经营情况。时代周报记者根据一季度偿付能力报告梳理，2025年一季度，10家银行系险企共计实现保险业务收入2027.78亿元，同比增长8.12%。按保险业务收入规模从大到小排序，分别为中邮人寿、建信人寿、农银人寿、工银安盛、招商信诺、中信保诚、中银三星、交银人寿、中荷人寿、光大永明。业绩分化明显，招商信诺保险业务收入增速“垫底”2024年初，中邮人寿率先完成了新旧会计准则的切换。时代周报记者注意到，近期中邮人寿的偿付能力充足率水平下降较快。2025年一季度中邮人寿核心偿付能力充足率为93.94%，环比下降22.66个百分点，在10家险企中垫底，2025年第二季度的预测值进一步下降至75.40%。保险业务收入排名第二的建信人寿（230亿元）与排名第三的农银人寿的223.12亿元规模接近。这两家险企在一季度的增速亮眼，分别同比增长23.74%、15.15%，反超了在2024年排名第二、第三的工银安盛、招商信诺。在预定利率下行、银保业务“报行合一”严格实施的背景下，依赖于银保渠道的银行系险企保费收入以及产品结构或受到一定冲击。银保渠道方面，据联合资信对招商信诺永续债出具的信用评级报告，近年来招商银行渠道保费收入对银保渠道贡献度保持在95%以上。据招商银行财报，今年一季度，该行代理保险收入为18.26亿元，同比下降27.65%，主要是受保险销量下降影响。自2023年以来招商信诺持续推进银保业务产品转型工作，为降低利差损风险，对增额终身寿险销售额度进行控制，同时加大分红险及健康险销售力度，推进银保渠道产品结构优化。盈利能力普遍向好，或与会计准则切换相关对比2024年一季度，有4家出现亏损，分别为建信人寿、中信保诚、交银人寿、光大永明，净亏损额分别达到12.53亿元、8.08亿元、4.66亿元和6.24亿元。旧会计准则下，负债评估的折现率为750天移动平均国债收益率曲线，折现率的持续下行会致使险企增提准备金，进而减少当期利润。按照新会计准则规定，750天移动平均国债收益率曲线调整为即期国债收益率曲线。在切换新会计准则之后，一方面，增提准备金导致的负面影响得以缓解；另一方面，在新金融工具准则下，以公允价值计量且其变动计入当期损益（FVTPL）类别的金融资产比例增加，当资本市场回暖时，此类金融资产公允价值上升会大幅增加当期利润。以人保寿险为例，根据偿付能力报告，其2024年前三季度净利润为24.63亿元（旧准则），保险业务收入为966.23亿元；而据母公司中国人保的2024年三季报，人保寿险2024年前三季度实现净利润为155.82亿元（新准则），保险服务收入为167.40亿元。切换新准则后，净利润出现显著提升。时代周报记者注意到，这10家险企中，工银安盛、招商信诺、光大永明一季度综合投资收益率分别为0.42%、0.68%、1.65%，除这3家外，其余7家险企一季度综合投资收益率均为负，或与一季度市场利率波动相关。对于综合投资收益率出现负值，农银人寿在一季度偿付能力报告中表示，主要由于市场利率大幅波动，不过截至4月29日，其累计综合投资收益率已升至0.81%。2024年，财务投资收益率与综合投资收益率也曾出现较大差异。据金融监管总局数据，2024年保险公司年化财务投资收益率为3.43%，年化综合投资收益率达到7.21%。由于人身险公司持有较多以市值计量的长久期债券，在市场利率不断下行的背景下，债券资产的公允价值浮盈将体现在综合投资收益率中。从新增资产投向来看，债券仍然是人身险资金最为青睐的投资标的，一季度投资于债券的增量资金最多，达到1.01万亿元，占比进一步上升至51.18%；投资于股票、长期股权投资、银行存款的资金分别相比上季度末增加3775.47亿元、2701.66亿元和536.25亿元；投资于证券投资基金的资金则减少了136.22亿元。

不过，由于部分险企已调整会计准则，导致相关口径不可比，此次公布的季度数据未像往常一样披露综合投资收益率和财务投资收益率。