图源：图虫创意作者|陈佳鑫从盈利千亿元到亏损300亿元，2024年是光伏上市公司艰难的一年。今年一季度，光伏企业盈利指标回暖，行业是否触底反弹？考虑到一季度光伏产品价格上涨与抢装潮有关，谈触底反弹为时尚早。但今年一季度光伏企业资本开支的大幅收缩意味着“放缓产能建设”已成为行业共识，光伏有望在2025年完成探底。
一、2024年合计营收减少22%，从盈利千亿元到亏损300亿元光伏上市公司总净利润也从2023年的盈利1049.55亿元下降至2024年的亏损297.57亿元，其中阳光电源（300274.SZ）成为光伏盈利王，2024年净利润突破百亿元，达112.64亿元。
降价带来的资产减值损失也是导致光伏上市公司由盈转亏的重要因素。2024年，光伏上市公司合计资产减值损失达491.42亿元，同比增长49.6%。在产业链整体降价的背景下，光伏上市公司不仅面临存货中的产成品降价问题，还面临囤积的原材料降价问题。光伏产业链各环节业绩表现差异巨大。2024年，在行业整体营收大幅下滑的背景下，光伏加工设备、逆变器环节仍分别实现总营收816.84亿元、1139.54亿元，逆势同比分别增长23.3%、7.5%。此外，光伏辅材总营收减少2.7%，三个环节业绩表现均明显好于行业整体。其中，光伏加工设备上市公司受益于此前大批订单逐步转化为营收，业绩尚未受行业不景气影响；逆变器上市公司则受益于出海及第二业务开发，业绩逆势增长。
时代商业研究院认为，电池组件、硅料硅片是光伏产业链的主要环节，市场空间大，同时也是竞争最激烈的环节，业绩下滑幅度更大。2025年一季度，光伏上市公司总毛利率为9.06%，止跌回升，环比增加0.14个百分点。价格回暖与抢装潮有关。国家能源局数据显示，今年3月，国内新增光伏装机容量20.24GW，同比增长124.39%；1—3月，国内累计新增光伏装机59.71GW，同比增长30.54%。光伏项目为了锁定政策红利，集中赶工，导致一季度装机呈快速增长态势。从资本开支来看，今年一季度光伏上市公司总资本开支为217.05亿元，环比减少26.7%，同比减少42.7%，光伏上市公司明显在缩减资本开支。
四、外销收入占比达37%，多企发力储能业务2024年，阿特斯（688472.SH）海外收入占比达77.8%，在光伏电池组件企业中最高；其国内收入同比下滑36.6%，但海外收入仍实现微增，使其营收下滑幅度在行业内相对较小。出海成为光伏企业的重要增长点。此外，海外产能也呈扩散趋势，不再集中于部分地区（如东南亚），而是向欧美、中东、非洲等区域扩散，形成“全球产，全球卖”模式，可进一步规避关税风险。除开拓海外市场外，光伏上市公司也在积极打造第二增长曲线，以减少对单一市场的依赖。储能与光伏具有较高的相关性，如光储一体是重要的发展趋势，且部分储能设备也需要逆变器等装置。此外，储能市场空间十分广阔，因此，储能成为不少光伏企业的第二增长曲线。免责声明：本报告仅供时代商业研究院客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“时代商业研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。
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